点击招商辩论小步履检察PDF论述原文

]article_adlist-->

事件：朔方华创发布2025半年报，公司25H1泛半导体业务收入谨慎成长，工艺覆盖度抓续进步，新品拓展顺利，平台型上风抓续突显，尽管25Q2收入存在季节性波动，但公司全体订单相对充沛，下半年有望继续同比健康增长态势。保管“增抓”投资评级。

25Q2收入存在季节性波动，盈利智商环比稳中有升。25Q2收入79.4亿元，同比+22.5%/环比-3.3%，环比下滑主要系收入证实的季节性波动；毛利率41.3%，同比-6.1pcts/环比-1.7pcts；归母净利润16.3亿元，同比-1.6%/环比+3%；扣非净利润16.1亿元，同比+2.8%/环比+2.6；单季扣非净利率20.3%，保抓健康水位。25H1电子工艺装备收入152.6亿元，同比+33.9%，毛利率41.7%，同比-2.93pcts；电子元器件收入8.68亿元，同比-17.5%，毛利率50.4%，同比-7pcts，主要系下贱行业影响。

25H1泛半导体诞生收入利润谨慎增长，电子元器件利润同比承压。从子公司情况来看，朔方华创微电子装备（主营泛半导体诞生）148亿元，同比+35.4%，净利润32.6亿元，同比+20%；朔方华创真空时期（主营真空、锂电诞生）收入1.6亿元，同比-65%；七星华创（主营电子元器件，包括25H1收购的七星飘零）收入9.75亿元，同比+5.7%，净利润0.54亿元，同比-49%。

公司工艺覆盖度抓续进步，拓展离子注入机、电镀机等新品。按诞生品类分辨，公司25H1刻蚀诞生收入超50亿元，薄膜千里积诞生收入超65亿元，热处理诞生收入超10亿元，湿法诞生收入超5亿元（不含芯源微诞生收入）。公司在首款离子注入诞生Sirius MC 313后发布多款12英寸离子注入机台，同期发布首款12英寸电镀诞生（ECP）Ausip T830，专为2.5/3D先进封装TSV镀铜缱绻。

投资淡薄。公司25H1泛半导体业务谨慎成长，工艺覆盖度抓续进步，尽管25Q2收入存在季节性波动，但公司全体订单相对充沛。咱们展望公司2025/2026/2027年收入为385.2/483.6/594.1亿元，展望归母净利润为74.3/96.4/121.0亿元，对应PE为38.5/29.7/23.7倍，保管“增抓”投资评级。

风险教唆：下贱晶圆厂扩产不足预期，晶圆厂产能运用率下滑的风险，新品研发不足预期，行业竞争加重的风险。

团队先容

鄢凡：北京大学信息贬责、经济学双学士，光华贬责学院硕士，18年证券从业申饬，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总司理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组独揽。

团队成员：王恬、程鑫、谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳、辩论助理（王焱仟）。

团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新资产》电子行业最好分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。

投资评级界说

股票评级

以论述日起6个月内，公司股价相对同期市集基准（沪深300指数）的弘扬为圭臬：

    浓烈推选：公司股价涨幅超基准指数20%以上

    增抓：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

    中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

    遮盖：公司股价弘扬弱于基准指数5%以上

行业评级

以论述日起6个月内，行业指数相干于同期市集基准（沪深300指数）的弘扬为圭臬：

    推选：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

    中性：行业基本面领略，行业指数随从基准指数

    遮盖：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

垂危声明

极度教唆

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）辩论论述的发布平台。本公众号仅仅转发招商证券已发布辩论论述的部分不雅点，订阅者若使用本公众号所载尊府，有可能会因穷乏对完好意思论述的了解或穷乏干系的解读而对尊府中的关节假定、评级、宗旨价等实质产生意会上的歧义。

本公众号所载信息、见识不组成所述证券或金融用具生意的出价或征价，评级、宗旨价、估值、盈利预测均分析判断亦不组成对具体证券或金融用具在具体价位、具体时点、具体市集弘扬的投资淡薄。该等信息、见识在职何时期均不组成对任何东谈主的具有针对性、辅导具体投资的操作见识，订阅者应当对本公众号中的信息和见识进行评估，字据自己情况自主作念出投资决议并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载尊府的准确性、可靠性、时效性及完好意思性不作任何昭示或示意的保证。对依据概况使用本公众号所载尊府所酿成的任何效果，招商证券均不承担任何款式的背负。

本公众号所载实质仅供招商证券客户中的专科投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接纳干系实质的合适性，招商证券不会因订阅本公众号的举止概况收到、阅读本公众号所载尊府而视干系东谈主员为专科投资者客户。

]article_adlist-->

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP