【诠释导读】

1. 政策及减值计提影响抓续，方向质料呈现旯旮改善。

2. 数智化转型加快落地，新质坐褥力恶果显赫。

3. 家具转变与管事升级并举，抓续安定行业龙头地位。

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中枢不雅点

事件：公司发布2025年半年度诠释，2025年1-6月已矣营业收入29.97亿元（-22.78%），归母净利润-0.85亿元（由盈转亏），扣非净利润-0.98亿元（由盈转亏），方向性现款流3.50亿元（+922.30%）。2025Q2已矣营业收入15.30亿元（-24.97%），归母净利润-0.57亿元（由盈转亏），扣非净利润-0.59亿元（由盈转亏），方向性现款流2.96亿元（+71.48%）。

政策及减值计提影响抓续，方向质料呈现旯旮改善。2025H1公司营业收入同比下落，主如若DRG/DIP支付姿色校正、医疗管事价钱校正、测验驱散互认等一系列政策落地，致使短期内医检名堂价钱下行、外送标本量减少，对行业规模产生一定挤压；从利润端来看，公司2025H1由盈转亏，主如若大额减值计提对表不雅利润产生显赫负面影响。2025Q2公司信用减值损爽约为1.67亿元，盘算推算加回减值的方向性净利率约6.1%（假定税盾15%），环比+1.7pct。此外，尽管业务收入规模下落、固定资本摊销比例飞腾，公司单二季度方向性净利率赞成、方向性现款流同比/环比均大幅改善、毛利率环比+1.34pct至34.59%、时间用度率水平下落（销售/看守/研发用度率折柳环比-1.01pct/-0.12pct/+0.21pct），收货于公司坚抓精益看守对冲环境波动，贯行要领化、集约化、智能化看守的协同旅途，为资本朝上计策的加快落地提供有劲救济。

数智化转型加快落地，新质坐褥力恶果显赫。公司依托行业朝上的数据积聚与AI先发上风，加快数智化转型。在AI诳骗方面，医检行业大模子“域见医言”及智能体“小域医”推行胜利，“小域医”月活医师已超6万东说念主，累计管事超300万次。现时AI已深度融入公司运营，灵敏实验室预警智能体使审核效力赞成超3倍，肿瘤分子诠释系统效力赞成70%。在数据成分方面，公司积极探索数据价值变现，已有21款数据家具在广州、上海、北京数据往来所上架，并与药企、科研机构等达成超20项配合。公司抓续加大数据资源斥地参加，2025H1斥地开销同比增长51.85%，为造成中枢数据管事各别化竞争上风提供坚实基础。

家具转变与管事升级并举，抓续安定行业龙头地位。公司坚抓以临床和疾病为导向，抓续优化家具组合，赋闲多元化商场需求。一方面，公司推出Claudin18.2跟随会诊等前沿名堂，赋闲临床精确调养需求。另一方面，公司任意推行高性价比的普惠家具，如升级版肿瘤“惠民3000”家具、针对血液病的“金雪惠”系列（较惯例检测用度裁减约50%）等，反映医保控费趋势，赞成商场浸透率。管事模式上，公司创举性推出“集约化分享+专科化管事+数智化赋能”的医共体处置决策，助力优质医疗资源下千里。

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投资提议

金域医学行动国内ICL头部企业，有望借助技艺及规模上风充分受益，看好公司医检主业惯例业务高速增长。

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风险辅导

测验管事降价超预期的风险、应收账款回款进程不足预期的风险、行业竞争抓续加重的风险、院端调养量复原不足预期的风险。

如需取得诠释全文，请预计您的客户司理，谢谢！

【星河医药程培】公司点评丨金域医学 (603882)：政策影响抓续，恭候方向拐点

【星河医药程培】公司点评丨金域医学 (603882)：Q3收入低于预期，回款节拍显然改善

【星河医药程培】公司点评丨金域医学 (603882)：Q2盈利才能回升，收入增速有望迎来拐点

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本文摘自：中国星河证券2025年8月25日发布的洽商诠释《【星河医药】公司点评_金域医学（603882）：Q2功绩仍受影响，数智化转型加快落地》

分析师：程培、孟熙

评级体系：

评级要领为诠释发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场发达，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对契约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

障翳：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

障翳：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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